塔尖上功德

台幣兌美元匯率2日飆升9.53角收31.064元，單日升幅寫下史上新高，對此英國《金融時報》專欄分析台幣升值原因，認為與台灣壽險業大規模的美元避險操作有關，一般情況下各國央行有辦法介入，但台灣擔心被美國貼上貨幣操縱國的標籤，一直擔心自己會過於干涉台幣匯率，更點名我國央行處於兩難困境。

《金融時報》報導指出，檢視新台幣匯率走高，儘管《彭博》把原因歸咎在受到樂觀的成長數據、對貿易緊張局勢緩和的預期以及美國科技公司強勁盈利的推動下，新台幣匯率創下近40年來的最大漲幅，但其財經專欄Alphaville卻認為這些理由非常牽強，更強調預測貿易戰將會緩和的一系列說法，對突然推動台幣飆升的想法有點不切實際。

Alphaville認為，造成新台幣升值的真正原因與台灣壽險業有關，該產業擁有高達1.7兆美元的海外資產，多數為美國債券，已經讓台灣成為金融強權，由於壽險公司長期持有美元計價資產，在對沖有限的情況下，促使台幣計價負債與美元計價資產間出現巨大錯配（mismatch）風險。

專欄指出，上述情況在亞洲各地都有發生，差別僅在規模不同，而台灣的程度顯然比日本更大也更不穩定，除非允許人壽保險公司向央行借入大量資金，否則這種情況無法真正改善。

台灣壽險產業將償付能力押注在「台灣央行能有效避免台幣大幅升值」的假設上，由於台灣央行過去默許這種操作，若台幣升值幅度過大，台灣壽險業的財務結構可能遭受重創，對此專欄推測，台幣近期大幅升值的其中一個原因可能是壽險公司急於避險。

專欄也點名台灣央行，一般情況下各國面對貨幣大幅升值，央行可選擇印鈔票緩解走勢，但台灣擔心被美國財政部貼上貨幣操縱國的標籤，一直擔心自己會過於干涉台幣匯率，加上處於關稅談判階段，因此央行正處於兩難困境。

（封面圖／取自PhotoAC）

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